下周机构一致最看好10大金股(1128)（四）

  公司公告拟向航空产业公司、中航证券“机电振兴1 号”集合资产管理计划等8 名对象非公开发行股票数量不超过1.37 亿股,发行价格为18.88 元/股,募集资金总额不超过26 亿元,扣除发行费用后将全部用于偿还银行贷款。

  公司为做强航空机电系统相关这类的产品业务,近年主要是通过银行借贷、发行公司债券等方式融入资金。据测算,本次募资偿还银行贷款后,公司的资产负债率将由近70%下降到约50%,资本结构得到一定的改善。近几年,公司财务负担较大,每年的利息支出都超过2 亿元。

  本次募资不超过26 亿元,按照5.6%的最新一年期贷款利率测算,偿还贷款后,将降低财务费用约1.45 亿元,将显著提升公司的盈利能力。

  公司11 月7 日公告筹划收购机电系统内4 家上市公司及一家德国公司。公司作为中航工业集团旗下航空机电系统业务平台,股权收购完成后,公司的航空机电系统业务产业链将得到完善。几家标的公司经营情况良好,根据未经审计的数据,标的公司13 年收入约50 亿元,净利润约1.3 亿元,收购完成将对公司业绩产生积极影响。机电系统整体上市还未完成,未来公司仍有资产整合预期。

  本次定增,中航资本子公司航空产业认购约19%股份。此外,机电振兴1 号集合资管认购809 万股,约5.9%。机电振兴1 号的委托人为为公司及其全资、控股子公司、托管企业员工的董事、监事、高级管理人员和核心技术人员。公司高管及集团资本参与,公司的未来发展前途值得期待。

  不考虑此次增发和收购,我们预计公司14-15 年EPS 分别为0.57 和0.70 元,预计定增和收购完成后将增厚公司业绩。公司作为中航工业旗下航空机电系统的平台,将显著受益于我国航空事业的发展。看好公司的发展前途,维持推荐评级。（银河证券）

  点评:我们大家都认为国瓷材料涨停主要受益于由苹果引领的纳米氧化锆材料作为新一代背板材料的趋势,并且认为公司将是国内氧化锆背板风潮的最佳投资标的。

  苹果有望大规模使用氧化锆作为新一代手机背板材料:苹果精心设计的apple watch 使用了氧化锆作为背板材料,有望开启消费电子外观材料的新风潮。华为高端版P7 上也使用了氧化锆陶瓷背板。

  为何使用氧化锆作为背板材料?1)最大的原因是为了无线充电。出于使用起来更便捷、且最大限度上保持简约的考虑,apple watch 采用了无线充电的方式。而为实现无线充电,apple watch 上必须有一面不可以使用可导电的材质,即不可以使用金属材质。氧化锆在常温下不导电,是理想的材质。

  2)其次,又美又酷,既符合apple watch 的高端定位,又能体现新时代科技的时尚感。作为卓越材质使用于众多高端名表。氧化锆触感细腻且表面光泽,陶瓷的特性比不锈钢材料质地轻30%,100%防划痕,100%防敏感,作为卓越材质近年来成为高级钟表界的首选材质之一,包括宝玑、沛纳海、豪雅、Chanel、宝格丽在内的各大奢侈品牌均推出了氧化锆材质的手表。与之对比,摩托罗拉则选用了塑料作为Moto 360smart watch 的背板材质。

  3)机械性能强,耐磨耐刮,被誉为“陶瓷钢铁”。氧化锆另一大应用是制成陶瓷刀,锋利且耐磨。因此综合各项性能,氧化锆是所有陶瓷材料中最耐磨又美观的可选材质,符合苹果的审美定位。

  事实上,苹果于2006 年8 月就申请了关于氧化锆陶瓷作为外壳用于手持设备的相关专利并于2013 年再次提交了相关专利,该专利还详细描述了蓝宝石和陶瓷材料共同应用于手机的工艺问题。同时在该专利中,苹果还提到考虑用氧化锆作为手机盖板。

  有技术有产能有能力低成本,最有望受益于此风潮。凭借其核心的水热合成技术,国瓷材料14 年初投产了200 吨/年的纳米氧化锆中试产线,与日本等国外企业相比成本优势显著,目前已经满产,目前大多数都用在齿科(人工种植牙)、光纤插芯等领域,同时1500 吨/年的产能在建,预计明年上半年有望一期投产。更重要的是,公司作为三星电子产业的供应商(凭借另一款产品MLCC 配方粉),具有严格的质量过程控制体系、产品质量稳定可靠、有着非常丰富的与国际一流客户合作的经验和资质,是最有潜力成为氧化锆消费电子产业的供应商之一。

  退一步说,即使不考虑氧化锆在消费电子的应用,公司也处于业绩拐点,未来两年景气度向上确定性高。

  我们此前一直强调公司即将迎来再一波加速成长,业务呈现多点开花的态势:1)陶瓷墨水正处于市场需求爆发期,行业年复合增速预计30%,我们大家都认为未来销量上涨的趋势仍将维持,当前产品价格稳定在7 万元/吨以上,产能将从3000 吨/年扩至5000 吨/年;2)纳米复合氧化锆,明年扩产的一期投产(约700 吨)可继续为公司贡献业绩增量;3)新布局在建的高纯超细氧化铝项目,瞄准锂电池隔膜涂覆和蓝宝石LED 衬底,更为15-16 年的增长埋下基石。

  长期来看,成长还远未见到天花板。表面上,国瓷材料的产品下游各不相同,不具有协同效应且市场细分,市场担心公司的成长是否有限制。但我们大家都认为事实上公司的核心竞争力是具有规模效应的,大多数表现在其独特的水热合成技术,这项技术可广泛适用于各自纳米无机材料的生产,横向扩张性强,且大多这些纳米无机材料都属于利基市场,产品面向细分市场但盈利能力高。这个技术的规模效应、配合公司优异的国际客户供应商资质,不断延续公司的成长空间。

  投资建议:业绩上,未来两年多个产品接力放量保障盈利高成长,估值上,氧化锆陶瓷材料在苹果等消费电子产业链的应用进一步打开公司的估值空间,上调至“买入”评级。由于氧化锆在消费电子的放量具有不确定性,我们暂时不考虑这部分贡献,暂不调整盈利预测(但我们大家都认为15-16 年存在超预期的可能),预计2014-2016 年净利润分别为:0.91 亿、1.22、1.63 亿,对应同比增长6.7%、30%、34%,全方面摊薄EPS分别为0.67、0.87、1.16 元,给予16 年50 倍,目标价58 元。（齐鲁证券）